Отток капитала за январь составил $17 млрд. Мы разделяем оценки, что по первому кварталу он составит около $50 млрд; чистый отток за этот год составит $150-200 млрд.

При таком оттоке рассчитывать на стабильность рубля не приходится. Рубль будет ослабевать. Наш осенний прогноз был 37 руб. за доллар, но никто не рассчитывал, что у нас произойдет такое с Украиной. Поэтому к концу года мы можем увидеть 40 рублей за доллар и 55 рублей за евро.


Объем международных резервов означает, насколько нам хватит сил для обеспечения стабильности. Сейчас они составляют чуть менее $500 млрд. По нашим оценкам, в 2008 году резервы за несколько месяцев упали на треть – на $200 млрд. Нужно учитывать, что часть средств ФНБ и Резервного фонда быстро извлечь из инструментов, в которых они хранятся, и потратить нельзя. Плюс нужен некий неприкосновенный запас, который нельзя тратить ни при каких обстоятельствах.


Не исключено, что соображение наполнения бюджета сыграло свою роль в ослаблении рубля. Не зря президент сказал, что чем свободнее курс, тем лучше. Но это не значит, что специально опускали рубль, а просто сильно не препятствовали его ослаблению, которое обуславливается объективными причинами слабости российской экономики.


Инвестиции сокращаются за счет сектора с госучастием не зря: у них заморозили тарифы. Значит, для расширения инвестиций нужны заемные средства. А закредитованность этих компаний очень высока. Не факт, что удастся занять на рынке. Тем более, что финансирование идет в основном со стороны международных финансовых институтов, и тут надо быть реалистами.


Так что основным инвестором может стать только бюджет и ФНБ. Тем более, что появляется еще один конкурент на госинвестиции – Крым. Но тогда, возможно, придется отказаться от тех проектов, которые уже анонсированы: Транссиб, ЦКАД.